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泰禾集团扩张后遗症:647亿短期债压顶   黄其森深陷38亿并购纠纷公司涉诉73起

2019-02-25 06:46:53 来源:长江商报

    长江商报记者 宋金

    曾高调放言“2018年销售目标是再翻一番至2000亿元。”的闽系房企泰禾集团(000732.SZ)现在或许想低调行事。

    2月12日,泰禾集团发布一则重大诉讼公告披露,泰禾集团正与交易方上演“互告”的戏码,纠纷涉及金额4.32亿元。

    长江商报记者发现,截至2月12日发布诉讼公告前,泰禾集团(包括控股公司在内)尚未披露的小额诉讼、仲裁事项?#24067;?3起,涉及金额约2亿元,大部分为金额较小的商品房合同纠纷及物业合同纠纷。

    泰禾集团从名不见经传的福建房企蜕变为全国闻名的闽系黑马,用5年时间完成从百亿到千亿规模的跃升,然而飞速的发展暗藏危机。

    现在诉讼纠纷不断、债务高企,2000亿销售额的豪言变成了“吹牛”。截至2018年9月底,其短期债务高达646.73亿元,而货?#26131;?#37329;仅174.41亿元,债务压力可见一斑。经营现金流也连续6年为负,2018年才出现好转。

    “‘泰禾速度’在高速增长阶段激进扩张问题不大,但在市场整体收缩,资金成本升高的情况下,扩张带来的债务压力会显现。这种情况下,可能内部管理和具体项目的执行,都会出现较大的不确定性。”财经评论员肖磊在?#37038;?#38271;江商报记者采访时表示。

    38亿并购案现纠纷 交易双方互告

    2月11日,泰禾集团发布公告称,因股权转让纠纷事项,旗下全?#39318;?#20844;司江苏泰禾锦城置业有限公司(下称“锦城置业”)于2019年1月31日,将沃得国际控股有限公司、沃得重工(中国)有限公司、江苏沃得工程机械销售有限公司、江苏沃得起重机有限公司(以上四家公司合称为“出让方”)起诉至法院。

    诉讼理由是四名被告存在多项?#29616;?#36829;?#35760;樾危?#20351;原告至今无法对标的物业进行建设开发。锦城置业要求出让方退还已支付?#30446;?#39033;,并赔偿4.32亿元的违约金和损失。

    随后,沃得重工、沃得工程机械及沃得起重机作为股权出让方又提起了反诉,这也使得这场股权纠纷陷入“罗生门”。上述事件的导火索缘于2017年9月14日的并购,锦城置业作价约38亿元收购沃得宝华100%股权。

    泰禾集团与交易方上演“互告”的戏码。此事件对泰禾来说有?#35009;从?#21709;?

    财经评论员肖磊认为,泰禾集团整个扩张型策略,导?#38706;?#35832;多收购实际上并没有考虑周到和做出详细的执行预?#31119;?#23548;致出现这类纠纷,但由于此?#38382;?#36141;数额较大,可能对泰禾集团的整个商誉和股价带来影响,如果对方反诉成功,泰禾集团有可能损失数亿,所以其影响可能将会持续。

    长江商报记者统计,截至2月12日发布诉讼公告前,泰禾集团(包括控股公司在内)尚未披露的小额诉讼、仲裁事项?#24067;?3起,涉及金额约2亿元,大部分为金额较小的商品房合同纠纷及物业合同纠纷。

    对于诉讼纠纷事项给公司带来的影响及如?#26410;?#29702;,长江商报记者致函到泰禾方面,截止发稿前没有得?#20132;?#22797;。

    肖磊则认为,泰禾集团由于整个2018年业绩预期目标并没有顺利完成,这类诉讼事件,实际上会进一步加速其资金方面的压力,多授信和商业都可能带来影响,处理方面低调赔款,尽快解决问题可能是一种方式。

    2000亿销售目标被指“吹牛”

    2017年底,泰禾集团董事长黄其森的豪言?#25345;尽?018年泰禾集团销售额的目标是再翻一番至2000亿元。”让人记忆犹新。当时,泰禾集团的股价一个月时间就从16元暴涨至43元,公司的市值从200亿升至520亿。

    2018?#21387;?#27888;禾是否完成2000亿销售目标?1月31日,泰禾集团发布业绩预告,预计2018年全年的净利润为23.42亿-29.74亿元,较上年同期增长10.24%-39.99%。对销售收入仅表?#33606;?018年度可确认销售收入高于上年”。

    在?#30340;?#30475;来,泰禾2000亿的销售目标有吹牛的嫌疑。在中国指数研究院公布的2018年销售额榜单中,泰禾的销售额为1456亿元。在克而瑞公布的榜单中,泰禾的成绩则是1303.3亿元,仅达成全年目标的72.8%,这均没有达到泰禾董事长黄其森表达的“2000亿”愿景。

    针对销售额不及预期,泰禾方面认为,泰禾集团早在年初就曾对所谓的“2000亿”做出澄清,而在地产行业整体面临困境的大环境下,泰禾集团也早已调整发?#20849;?#30053;,主动放慢速度,寻求更加稳妥长远的发展。

    长江商报记者注意到,泰禾官网在2月19日曾发布?#40644;?#39064;为“新年?#23383;?#21170;销15亿,?#26412;?#27888;禾开年新品亮剑”的文章,文章中表?#33606;?#22312;春节后的?#23383;埽本?#27888;禾的销售额达到了15亿元。

    有意思的是,近日泰禾?#26412;?#26576;豪宅?#23548;?00万元卖房被?#30340;?#35748;为是为了快速回笼资金。泰禾方面回应只是宣传噱头,并不是所有要卖的房子都?#23548;郟?#21482;是有个别几套拿出来作特价。

    肖磊认为,从现有数据看,其销售额是低于预期的,甚至可能出现下滑,从泰禾的一些举动来看,为了降低债务率,泰禾已经在做收缩业务的动作。如果2019年市场整体没有复苏,那么未来业绩可能会更具挑?#21073;?#19979;滑的概率较大。

    “泰禾肯定是不会承认?#23548;?#38144;售的,这是地产的大忌,但实质上开始?#23548;?#38144;售的原因,应该是为了回笼资金,而且不仅仅是泰禾,诸多高档楼盘都出?#33267;私导?#38144;售,?#26412;?#19968;些单价较高的楼盘价格松动也比较明显。”肖磊指出。

    经营现金流连续6年为负

    虽然2000亿销售目标受到质疑,但泰禾从名不见经传的福建房企蜕变为全国闻名的闽系黑马,用5年时间完成从百亿到千亿规模的跃升。特别是在2016年后,以并购的方式进行扩张,完成全国化布局。

    长江商报记者粗略统计发现,2017年是其收并购势?#32439;?#20026;猛进的一年,其中2017年8—9月短短一个月时间里,攻城掠地,快速落子,9次出手,有7次是通过收并购,涉及金额超过120亿元,从2017年全年来看,其全年36个新获取的项目中,多达30个项目是通过并购及购买资产的方?#20132;?#21462;,合计?#24230;?#36164;金高达552.40亿元。

    2018年,并购仍然是泰禾集团重要的拿地方式。中报显?#33606;?018年上半年,泰禾通过收购和?#20449;?#25346;方?#20132;?#21462;8块土地,新增土地面积157.02万平方米,新增土地储备建筑面积157.11万平方米,土地投资金额57.88亿元,其中5个项目通过收购方?#20132;?#24471;。

    高歌猛进,开疆拓?#26009;攏?#19994;绩翻倍。数据显?#33606;?015-2017年,泰禾集团实现的营业收入分别约148.13亿元、207.28亿元和243.31亿元,对应实现的净利润约13.25亿元、17.07亿元以及21.24亿元。2018年公司净利预增超23.42亿元。

    并购已经成为了泰禾在增加土地储备方面的“新常态”,同时带来资金的压力。长江商报记者梳理发现,2012-2017年,公司的经营现金流分别为:-8.02亿元、-114.41亿元、-166.26亿元、-23.51亿元、-101.41亿元、-125.53亿元,经营现金流连续6年为负。

    负债方面,截至2018年9月底,泰禾集团的负债高企,其中短期债务(短期借款、一年内到期的非流动负债)达646.73亿元,而货?#26131;?#37329;仅174.41亿元。

    不过,2018年其经营性现金流转正。2018前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元,去年同期则是-64.03亿元,同比增加,现金流情况改善明显,可以看出高杠杆的泰禾今年在着力加强回款。

    从行业里看,公司通过并购方?#20132;?#21462;土地可以降低拿地成本和风险,缩短项目开发周期,快速扩张公司土地储备规模。同时?#19981;?#38754;临高周转带来的压力,那么,泰禾集团近几年通过并购实现快速扩张存在哪些风险?

    肖磊指出,在高速增长阶段激进扩张问题不大,但在市场整体收缩、资金成本升高的情况下,扩张带来的债务压力会显现,这种情况下,整个内部系统的管理会受到影响,从而传导至具体的房地产项目,所以泰禾集团目前面临的问题除了资金面,可能内部管理和具体项目的执行,都会出现较大的不确定性。


责编:ZB

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